La banca en la sombra ha cobrado protagonismo en las últimas décadas por su capacidad de movilizar recursos fuera del circuito bancario tradicional. Comprender su funcionamiento y sus repercusiones resulta imprescindible para profesionales, reguladores y ciudadanos interesados en la estabilidad económica.
La banca en la sombra agrupa a entidades financieras no bancarias que realizan intermediación crediticia similar a la de los bancos convencionales, pero sin la regulación bancaria estricta ni garantías de depósito. Estas estructuras operan entre mercados monetarios y mercados de capitales, conectando fondos líquidos con activos de más largo plazo.
En esencia, sus funciones se concretan en:
Ejemplos típicos incluyen fondos de mercado monetario, acuerdos de recompra (repos) y vehículos de titulización respaldados por bancos tradicionales. Su crecimiento ha sido impulsado por la búsqueda de mayores rendimientos y la diversificación de fuentes de financiación.
El Banco Central Europeo (BCE) y otras autoridades han incorporado la sombra financiera en sus análisis, pues altera la transmisión de la política monetaria. Cuando el crédito bancario se contrae y el shadow banking crece, los cambios en los tipos oficiales pierden impacto.
Para evaluar esta dinámica, se utiliza el tipo de interés sombra (Wu-Xia, 2015), que estima la distancia entre la política convencional y la real, incluyendo medidas no convencionales como la expansión cuantitativa (QE). Algunos hitos relevantes:
Estos desajustes también pueden analizarse con la regla de Taylor, que antes de 2008 señalaba políticas más restrictivas en las economías centrales que en las periféricas de la eurozona. Hoy, esas distorsiones invitan a aplicar y normalizar gradualmente la política para evitar desequilibrios asociados a tipos bajos prolongados.
La banca en la sombra presenta ventajas y amenazas que conviene equilibrar con prudencia regulatoria.
La crisis de 2008 ejemplificó estos peligros: retiradas masivas de fondos en repos y fondos del mercado monetario desencadenaron ventas forzosas de activos y contagio en la banca tradicional, con graves consecuencias macroeconómicas.
Aunque el concepto tiene raíces antiguas, la primera definición moderna de Perry Mehrling (2019) describe el shadow banking como financiación monetaria de préstamos en mercados de capitales. Tras la crisis global, el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB) desplegó un marco más amplio para su seguimiento.
En España, se asocia también con la economía sumergida, estimada mediante modelos monetarios que detectan exceso de demanda de efectivo por alta presión fiscal. En tiempos de crisis, esta sombra monetaria crece debido a la evasión regulatoria y fiscal.
La creciente complejidad de los mercados financieros exige respuestas integrales para mitigar riesgos sin frenar la innovación.
Además, conviene profundizar en indicadores como la relación entre el balance del BCE y el crecimiento del shadow banking global desde 2008, así como comparar las trayectorias de los tipos sombra y oficiales en distintos países.
Comprender las sombras monetarias resulta esencial para anticipar crisis, proteger el tejido productivo y asegurar una política monetaria efectiva y equilibrada. Solo así lograremos un sistema financiero más resistente y transparente frente a los desafíos que plantean mercados cada vez más entrelazados y opacos.
Referencias
