El dólar estadounidense ha sido la piedra angular del sistema financiero global durante décadas. Sin embargo, cambios macroeconómicos, tensiones geopolíticas y transformaciones tecnológicas emergentes plantean interrogantes sobre su papel futuro.
El billete verde sigue siendo la principal moneda de reserva global, representando alrededor del 60 % de las reservas oficiales. En comparación, el euro representa cerca del 20 %, el yen 5 %, y el yuan apenas un 3 %.
En el comercio internacional, aproximadamente el 80 % de las facturas se emiten en dólares, y cerca del 62 % de la deuda soberana y corporativa internacional se denomina en esta moneda.
Las decisiones de la Reserva Federal, tanto en tasas de interés (actualmente en el rango de 5.25 %–5.50 %) como en su balance cuantitativo, se transmiten globalmente a través de los tipos de cambio, los flujos de capital y el coste de financiación.
EE. UU. ha mostrado un crecimiento del PIB cercano al 2.5 % anual, frente a un promedio del 1.5 % en las economías avanzadas. La inflación ha caído desde el pico del 7 % en 2022 hasta un 3 % en la actualidad, y la tasa de desempleo se mantiene en niveles históricamente bajos, alrededor del 3.7 %.
Sin embargo, el ratio deuda/PIB supera el 120 %, y el déficit fiscal ronda el 6 % del PIB. Estos niveles elevados plantean riesgos de sostenibilidad a largo plazo si persisten déficits estructurales, lo que podría debilitar la confianza en los activos en dólares.
En tiempos de incertidumbre, la solidez relativa de la economía estadounidense continúa alimentando la demanda de dólares como refugio seguro.
La Fed es el principal motor de las oscilaciones del dólar frente a otras divisas. Cuando sube tipos más rápido que el Banco Central Europeo o el Banco de Japón, el dólar se fortalece. Durante 2023, la monedapreció un 8 % frente al euro y un 12 % frente al yen.
En escenarios futuros, se proyecta un rango de EUR/USD entre 1.05 y 1.10, USD/JPY entre 145 y 155, y USD/CNY en torno a 7.00–7.20. Esto ilustra potenciales fases de apreciación y depreciación dependiendo de la política monetaria comparada.
El mundo se fragmenta en bloques geopolíticos debido a sanciones, guerras comerciales y reconfiguración de cadenas de suministro. Al mismo tiempo, surge la desdolarización como tendencia gradual.
Algunos países firman acuerdos bilaterales en monedas locales, usando yuanes o rupias para el comercio petrolero. Aunque estas iniciativas todavía representan menos del 10 % del comercio global, su crecimiento paulatino refleja un deseo de diversificación.
Si bien la hegemonía del dólar no se extinguirá de inmediato, en un horizonte de 10–15 años podríamos ver avances significativos en los pagos en monedas alternativas.
El euro representa el 20 % de reservas, el yuan 3 %, y el yen 5 %. Las CBDC buscan agilizar pagos transfronterizos, lo que podría erosionar la ventaja del dólar.
Un dólar fuerte abarata las importaciones de EE. UU., moderando la inflación interna, pero encarece las exportaciones, reduciendo la competitividad industrial.
En la eurozona, un dólar fortalecido implica importaciones de energía más caras, presionando la inflación desde niveles del 2.5 % al 3.5 % anual en algunos países. Además, afecta los saldos por cuenta corriente y la balanza comercial.
Un movimiento del 5 % en EUR/USD puede alterar los precios de importación hasta en un 3 % y provocar variaciones de inflación de 0.2–0.3 puntos porcentuales.
Las economías con alta deuda en dólares sufren cuando la Fed sube tasas. El servicio de la deuda externa puede aumentar un 10–15 %, elevando el riesgo de crisis financieras.
Además, el canal de salida de capitales se intensifica: inversores venden activos emergentes para buscar refugio en bonos del Tesoro de EE. UU., con rendimientos superiores.
En 2024, el peso mexicano se depreció un 8 % tras una subida de 75 puntos básicos de la Fed, disparando la inflación local en 0.5 puntos y ampliando el déficit externo.
El dólar domina el mercado de bonos soberanos y corporativos internacionales. Cambios en sus expectativas mueven las tasas a 10 años en EE. UU. y sus diferenciales con Alemania o Japón.
La volatilidad de 2024–2025, impulsada por datos de inflación y reuniones de bancos centrales, ha afectado la confianza inversora. Sectores globales como tecnología y materias primas muestran sensibilidad a estas fluctuaciones.
La elevada deuda pública y déficits persistentes podrían aumentar la prima de riesgo exigida a los bonos estadounidenses. La polarización política y el uso de sanciones financieras empujan a algunos países a diversificar reservas.
Los riesgos cibernéticos en la infraestructura de pagos dominada por el dólar son crecientes. Un ataque a la red SWIFT o sistemas de compensación masiva podría interrumpir transacciones globales.
Las CBDC apuntan a pagos más rápidos y seguros, reduciendo la dependencia del sistema tradicional y competencia indirecta con el dólar. Por otro lado, las stablecoins respaldadas en dólares refuerzan su uso, aunque plantean riesgos regulatorios.
La convergencia entre monedas digitales y finanzas tradicionales definirá en gran medida la estructura del sistema monetario internacional.
Cada uno de estos futuros presenta desafíos y oportunidades. La resiliencia del dólar dependerá de la gestión fiscal y monetaria de EE. UU., así como de la evolución geopolítica y tecnológica global.
En definitiva, el billete verde se enfrenta a un entorno más competitivo y fragmentado. Sin embargo, la combinación de profundidad financiera, confianza y adaptabilidad digital podría preservarlo como eje central del sistema económico mundial.
Referencias
